في كثير من الأحيان يتقاطع مسار سعر السهم الفوري مع عقوده المستقبلية، لكن الفارق بينهم لا يظل ثابتًا. هذا الفارق – ما يُطلق عليه “basis” – قد يتحول إلى فرصة مراجحة إذا تم تحليل السبب وراء تباينه.
ما هو الفارق (Basis) ولماذا يهم المتداول؟
الـ Basis هو الفرق بين سعر السهم في السوق الفورية (Spot) وسعر العقد المستقبلية لنفس السهم. عندما يكون العقد المستقبلية أعلى من السعر الفوري، نقول إن الـ Basis إيجابي (Contango). والعكس صحيح إذا كان العقد أقل (Backwardation).
في السوق العربية، الفروقات تتأثر بعدة عوامل: توقعات الأرباح، توزيعات الأرباح القادمة، سيولة العقود، وحتى تغيرات أسعار الصرف إذا كان السهم مدرجًا بعملة أجنبية.
خطوة 1: جمع البيانات بسرعة
ابدأ بفتح منصة تداول تدعم كلًا من السوق الفورية والعقود المستقبلية. معظم المنصات العربية توفر نافذة “الأدوات” تتيح لك مشاهدة السعر الفوري والسعر المستقبلي جنبًا إلى جنب. إذا لم تتوفر، استخدم موقعًا ماليًا عالميًا يدعم أداة البحث عن العقود المستقبلية للملحقات العربية.
سجل القيم التالية لكل سهم مهتم به:
- السعر الفوري الحالي.
- سعر العقد المستقبلية الأقرب للانتهاء (مثلاً 3 أشهر).
- تاريخ انتهاء العقد.
- العائد المتوقع من توزيعات الأرباح خلال فترة العقد.
خطوة 2: حساب الـ Basis الحقيقي
الـ Basis لا يُقارن ببساطة بين السعرين؛ يجب خصم قيمة الأرباح المتوقعة. الصيغة الأساسية هي:
Basis = سعر المستقبل – (السعر الفوري + قيمة الأرباح المتوقعة)
إذا كان الـ Basis إيجابيًا بعد خصم الأرباح، فهذا يشير إلى أن السوق يتوقع ارتفاعًا أكبر من المتوقع، وربما يكون هناك طلب زائد على العقود المستقبلية.
خطوة 3: البحث عن فرص المراجحة
هناك نوعان رئيسيان من المراجحة التي يمكن تنفيذها:
- مراجحة السحب (Cash‑and‑Carry): عندما يكون الـ Basis إيجابيًا، تشتري السهم الفوري وتبيع العقد المستقبلي. مع مرور الوقت، يقترب السعران من بعضهما حتى تاريخ الانتهاء، وتستفيد من الفارق.
- مراجحة العكس (Reverse Cash‑and‑Carry): عندما يكون الـ Basis سالبًا، تشتري العقد المستقبلي وتبيع السهم الفوري. ينتج هذا عندما يتوقع المستثمرون انخفاضًا في السهم أو أن توزيعات الأرباح ستؤثر سلبًا على السعر.
المفتاح هو أن الفارق يجب أن يكون أكبر من تكاليف التداول (العمولات، الفوائد على الهامش، ضرائب الأرباح) لتصبح المراجحة مربحة.
خطوة 4: إدارة المخاطر
المراجحة ليست خالية من المخاطر تمامًا. أهم الأخطاء الشائعة هي:
- نسيان توزيعات الأرباح الفعليّة. إذا تم إعلان توزيع أرباح غير متوقع، سيؤثر ذلك على Basis.
- عدم مراعاة الفارق الزمني (Time Decay). كلما اقترب تاريخ الانتهاء، يتقلص الفارق بسرعة.
- تغيّر سيولة العقد المستقبلي. عقود قليلة السيولة قد تتسبب في فجوة سعرية أكبر عند الإغلاق.
للتقليل من هذه المخاطر، حدّد حجم الصفقة بحيث لا يتجاوز 2‑3% من رأس مالك وتأكد من وجود سيولة كافية في كلا السوقين.
خطوة 5: تنفيذ الصفقة
بعد التأكد من أن الفارق يغطي جميع التكاليف، قم بتنفيذ الأوامر المتزامنة:
- شراء السهم الفوري بسعر السوق.
- بيع عقد مستقبلي عبر نفس المنصة أو عبر منصة ذات علاقة بالمستقبل.
تأكد من ضبط أوامر إغلاق الصفقة تلقائيًا عند تاريخ الانتهاء لتفادي أي تدفق غير متوقع للسعر.
نصائح عملية من المتداولين العرب
• ابدأ بأسهم ذات سيولة عالية مثل السلع الأساسية في السوق السعودي (مثلاً أرامكو)؛ فالسعر الفوري والعقود المستقبلية فيها أكثر شفافية.
• راقب التقويم المالي؛ إعلانات الأرباح وتواريخ توزيع الأرباح هي نقاط تحول قد تغير الـ Basis فجأة.
• استفد من المنصات التي تقدم حسابات تجريبية لتجربة الفكرة أولًا دون مخاطرة حقيقية.
الخلاصة
مراجحة الفارق بين السهم الفوري وعقوده المستقبلية ليست مجرد فكرة نظرية؛ هي أداة واقعية يمكن للمتداول العربي استخدامها لزيادة العائد مع مخاطر محدودة. المفتاح هو التحليل السريع للـ Basis، احتساب جميع التكاليف، والالتزام بإدارة مخاطرة صارمة. إذا طبقت الخطوات المذكورة بدقة، ستجد أن هذه الاستراتيجية تضيف بعدًا جديدًا إلى صندوق أدواتك التجارية.
إخلاء مسؤولية: هذا المحتوى لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا يُعد نصيحة مالية أو استثمارية. استشر مختصاً قبل اتخاذ أي قرار مالي.
