في كل مرة يفتح فيها المتداول منصة التداول، يواجه سؤال بسيط لكنه حاسم: “كم أستطيع المخاطرة في هذه الصفقة؟”. الإجابة لا تعتمد على الحدس فقط، بل على أداة إحصائية تُسمى قيمة المخاطرة المتوقعة أو الـ VaR. الفكرة الأساسية هي تقدير أقصى خسارة محتملة خلال فترة زمنية محددة وبدرجة ثقة معينة.
ما هو الـ VaR؟
الـ VaR يعبّر عن مبلغ نقدي يُحتمل أن يخسره المحفظة أو السهم خلال فترة زمنية (عادةً يوم أو أسبوع) إذا تم اختيار مستوى ثقة معين (مثلاً 95٪ أو 99٪). إذا كان VaR لسهم معين هو 1,000 ريال عند مستوى ثقة 95٪ ليوم واحد، فهذا يعني أن هناك احتمال 5٪ فقط أن تتجاوز الخسارة 1,000 ريال في ذلك اليوم.
خطوات حساب الـ VaR باستخدام البيانات اليومية
- اجمع تاريخ الأسعار اليومية للسهم لمدة لا تقل عن 250 يومًا. البيانات المتوفرة في معظم المنصات (Yahoo Finance, تداول) تغطي هذه الفترة بسهولة.
- احسب العائد اليومي لكل يوم باستخدام الصيغة: (سعر الإغلاق اليومي – سعر الإغلاق السابق) ÷ سعر الإغلاق السابق.
- حدد متوسط العائد (μ) والانحراف المعياري (σ) للعوائد اليومية.
- اختر مستوى الثقة المطلوب. القيم الأكثر شيوعًا هي 95٪ (Z = 1.65) و 99٪ (Z = 2.33).
- طبق معادلة الـ VaR البسيطة: VaR = (μ – Z × σ) × قيمة الاستثمار.
مثال عملي: سهم شركة “أرامك” (رمز: 2240) في السوق السعودية.
بعد استخراج 300 يوم من البيانات اليومية، وجدنا:
- متوسط العائد اليومي μ = 0.0004 (0.04٪).
- الانحراف المعياري σ = 0.018 (1.8٪).
- نستهدف مستوى ثقة 99٪، لذا Z = 2.33.
إذا كان حجم الاستثمار 50,000 ريال، يصبح الـ VaR عند 99٪ ليوم واحد:
VaR = (0.0004 – 2.33 × 0.018) × 50,000 ≈ -2,079 ريال.
النتيجة سالبة تدل على الخسارة المتوقعة. بمعنى آخر، هناك احتمال 1٪ أن تخسر أكثر من 2,079 ريال في يوم تداول واحد لهذا السهم.
تحويل الـ VaR إلى حجم الصفقة المناسب
الغرض الرئيسي من حساب الـ VaR هو ربطه بإدارة رأس المال. إذا كان المتداول يحدد حد المخاطرة اليومي بـ 2٪ من رأس ماله، فيمكنه استخدام الـ VaR لتحديد مقدار المال الذي يضعه في كل صفقة.
على سبيل المثال، إذا كان رأس المال 200,000 ريال، فإن 2٪ يساوي 4,000 ريال. بما أن الـ VaR لسهم “أرامك” هو 2,079 ريال، فإن المتداول يمكنه تخصيص ما يصل إلى 4,000 ÷ 2,079 ≈ 1.92 وحدة من السهم (أي تقريبًا 2 سهم) في تلك الصفقة. إذا رغب في تقليل المخاطرة، يمكنه خفض عدد الأسهم أو اختيار أسهم ذات VaR أقل.
نقاط يجب الانتباه إليها عند استخدام الـ VaR
- المدة الزمنية: الـ VaR اليومي لا يعكس تقلبات طويلة المدى. إذا كنت تستهدف صفقات أسبوعية، احسب VaR لأسبوع باستخدام معامل الجذر الزمني (√7).
- توزيع العوائد: الطريقة المبسطة تفترض أن العوائد تتبع توزيعًا طبيعيًا، وهو غير دقيق دائمًا في الأسواق العربية التي قد تتسم بالتقلبات العالية.
- تحديث البيانات: أفضل ممارسات هي إعادة حساب الـ VaR كل أسبوع على الأقل لتقريب النتائج من الواقع.
- الدمج مع أدوات أخرى: لا تعتمد على VaR وحده؛ يمكن دمجه مع مؤشرات حجم التداول أو مستويات الدعم/المقاومة لتأكيد الإشارات.
تطبيق عملي على سلة أسهم
لنفترض أن المتداول يرغب في بناء سلة من ثلاثة أسهم: “أرامك”، “سابك”، و”مجموعة بن لادن”. بعد حساب VaR لكل سهم (بمستوى ثقة 99٪) يحصل على القيم التالية:
- أرامك: 2,080 ريال.
- سابك: 1,750 ريال.
- بن لادن: 2,300 ريال.
إذا كان الحد اليومي للمخاطرة 4,000 ريال، فبإمكانه اختيار أحد السيناريوهات:
- البيع على السهمين بأقل VaR (أرامك + سابك) بحجم سهم واحد لكل منهما، مجموع المخاطرة ≈ 3,830 ريال.
- البيع على سهم واحد فقط (بن لادن) بحجم سهمين، المخاطرة ≈ 4,600 ريال، وهو أكثر من الحد المسموح.
بهذه الطريقة يضمن أن إجمالي المخاطرة لا يتجاوز ما حدده مسبقًا، مع الحفاظ على تنويع السلة.
خلاصة عملية
الـ VaR ليس مجرد رقم نظري؛ هو أداة تساعد المتداول على اتخاذ قرارات كمية واضحة. من خلال:
- جمع بيانات كافية.
- حساب المتوسط والانحراف المعياري.
- اختيار مستوى ثقة مناسب.
- ربط النتيجة بحجم الصفقة وحد المخاطرة اليومي.
يمكن لأي متداول في السوق العربية أن يحد من الخسائر المفاجئة ويصنع محفظة أكثر استقرارًا. المفتاح هو الاستمرار في تحديث الحسابات ومراجعة النتائج مع تغير ظروف السوق.
في النهاية، لا أحد يضمن ربحًا بنسبة 100٪، لكن تطبيق منهجية قياسية مثل الـ VaR يضيف طبقة من الانضباط يمكنها أن تجعل الفرق بين الخسارة الكبيرة والنتيجة المقبولة واضحًا.
